Снижение базовой ставки: риски для экономики Казахстана и мнения экспертов

Национальный банк Казахстана сохраняет базовую ставку на уровне 18%

В конце апреля 2023 года Национальный банк Казахстана принял решение сохранить базовую ставку на уровне 18 процентов годовых с коридором в плюс-минус один процентный пункт. Это решение вновь вызвало дискуссии о необходимости её снижения.

Преимущества и риски снижения ставки

На первый взгляд, снижение базовой ставки может показаться разумным шагом. Более дешёвые деньги облегчают доступ к финансированию и снижают долговую нагрузку. Однако экономическая политика редко бывает односторонней, и любое решение связано с перераспределением выгод и издержек.

Некоторые экономические агенты, такие как заёмщики и компании с высокой долговой нагрузкой, могут выиграть от снижения ставки. Для них дешёвый кредит — это способ снизить давление и сохранить текущую модель бизнеса. Однако интересы этих групп не всегда совпадают с интересами экономики в целом и большинства домохозяйств.

Инфляция и покупательная способность

Снижение ставки означает не только более дешёвые кредиты, но и более дешёвые деньги в системе. При инфляции на уровне 10,5 процента в апреле и 10,4 процента в мае, с прогнозом на конец года около 9,8 процента, это может привести к усилению ценового давления. Для населения, чьи доходы и сбережения номинированы в тенге, это напрямую отражается на покупательной способности.

Структура инфляции и её влияние

Структура инфляции остаётся напряжённой:

• около 11,3 процента по продовольственным и непродовольственным товарам,
• около девяти процентов по услугам.

Дополнительное давление на цены создают тарифы на жилищно-коммунальные услуги и цены на топливо, рост которых ранее сдерживался административно. Эти факторы могут проявиться позже, особенно в осенний период.

Качество экономической политики

Дискуссия о базовой ставке подменяет собой более фундаментальный вопрос — вопрос качества экономической политики. Ставка регулирует стоимость денег, но не создаёт экономику. Экономический рост зависит не от процентной ставки, а от структуры стимулов и предсказуемости регуляторной среды.

Когда предприниматели не уверены в стабильности правил, они откладывают инвестиции, что приводит к снижению экономической активности. Поэтому вопрос роста производительности и доходов упирается не в стоимость денег, а в качество институтов.

Заключение

Снижение базовой ставки может дать краткосрочный эффект, но без структурных изменений этот эффект не приведёт к устойчивому росту. Настоящая экономическая политика должна сосредоточиться на развитии отраслей, создании конкурентной среды и формировании доверия. Базовая ставка может сделать деньги дешевле, но она не способна создать доверие и обеспечить устойчивый рост.

Фото: © Болат Айтмолда