Социальные вызовы и инвестиционные риски: почему НПЗ остаются непривлекательными для инвесторов

Инвестиционная привлекательность НПЗ

Самрук-Қазына в ближайшие пять лет планирует вывести 15 своих активов в конкурентную среду.

В числе активов, предлагаемых для передачи через IPO/SPO, находятся:

• Қазақстан темір жолы (2026 г);
• Казпочта (2028 г);
• Казахтелеком (2027–2029 гг.);
• QazaqGaz (2027–2029 гг.);
• Qazaq Green Power (2029–2030 гг.).

Кроме того, 10 активов предлагается передать в конкурентную среду иными способами:

• Атырауский нефтеперерабатывающий завод (2028 г);
• Павлодарский нефтехимический завод (2028 г.);
• Aysir Turizm ve Insaat A.S. (2026–2027 гг.);
• KMG International N.V. (2026–2027 гг.);
• Тау-Кен Алтын (2029 г.);
• Мархит (2026 г.);
• Северный Катпар (2026–2027 гг.);
• ШалкияЦинк ЛТД (2026–2027 гг.);
• НУРСАТ+ (2026–2027 гг.);
• СК-Девелопмент (2026 г.).

Способы передачи активов

Под "иными способами" подразумеваются:

• Полная продажа (100%);
• Частичная продажа (до 49%);
• Передача в доверительное управление.

Следует отметить, что не менее 50% активов казахстанских НПЗ останется в собственности КМГ, так как они отнесены к стратегическим объектам.

Проблемы с инвестициями в НПЗ

Оставшиеся 50% НПЗ невозможно будет реализовать по балансовой стоимости, так как это слишком дорого для завода, который генерирует прибыль только за счет процессинга (услуги по переработке нефти поставщикам).

Например, АНПЗ планировал ежегодное увеличение стоимости процессинга на уровень инфляции. Однако АЗРК уменьшает стоимость процессинга на 15% и выставляет огромный штраф, который оспаривается, за монопольный доход. Это создает сложности в погашении кредитов на модернизацию и дальнейшее расширение завода.

При таких жестких условиях трудно найти не только соинвестора, но и управляющую компанию. Например, Татнефть рассматривала возможность, но ее требования не были приемлемы для страны.

Перспективные инвестиции

Среди компаний, выставляемых на IPO, можно выделить QazaqGaz, поскольку у нее есть экспортная выручка и огромный транзитный потенциал.